中小私募机构如何实现规模逆袭？
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资本市场从来都是强者恒强，弱者愈弱，大型私募机构备受追捧，而中小私募机构无人问津的局面从未改变。尤其是近年来监管趋严和A股的分化行情加剧了私募行业的分化，头部效应愈加明显。那么，是否意味着中小私募机构就没有逆袭机会了呢？
以前用“二八定律”形容行业格局，现在说“一九定律”也不为过。资源越来越向头部私募机构集中，规模排名前10%的私募机构几乎管理着全行业90%的资产。头部私募机构占比不断上升，而中小私募机构份额下降，甚至规模萎缩，难以为继。
据中基协数据，截至2022年8月21日，存续的私募证券基金管理人有9417家，管理的资产规模约6万亿。大部分私募机构的管理规模偏小，其中管理规模0-5亿元以内有8169家，占比86.75%；而规模5亿元以上有1248家，占比13.25%，而这1248家私募机构管理的资产规模为行业规模的90%以上。
同时，随着监管对私募行机构的限制越来越多，进入门槛与运营成本也水涨船高，私募行业的大跃进时代已过，市场也开始逐渐理性。在这样严峻的情形之下，中小私募机构该如何实现规模逆袭？
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从全球范围看，中小私募机构相比有品牌的大型私募机构在资金募集方面都面临较大难题。中小私募机构在困难中前行，除发展资金渠道外，根本仍在优化投资策略，提升投资业绩上。投资业绩的评价有两个指标：收益和风险。提升投资业绩就是不断优化收益和风险两个指标，使之符合资金方的投资收益风险偏好。
相比以前，中小私募机构拿到资金的渠道变窄了，要得到银行、券商、期货、第三方机构的合作机会，只有亮眼的投资业绩才能受到关注；要获得投资人的信赖，同样需要好看的成绩单。
毕竟不同的资金会偏好不同的私募机构，中小型私募机构还是有机会的。银行和券商的委外代销会偏向头部私募机构，以稳定优先；而第三方机构、FOF/MOM则可能配置中小私募机构，寻找业绩弹性。
之前券商受佣金驱动，偏爱频繁交易的中小私募机构。但近两年，大型私募机构价值投资表现突出，券商资源进一步向大型私募机构倾斜，银行等渠道也更愿意与大型私募机构合作以求稳健。
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管理规模是中小私募机构的软肋，只有达到一定的体量才有机会与金融机构开展合作。如何从挣扎生存到进一步发展壮大，是中小私募机构的必修课。
一般来说，2亿、5亿、10亿、30亿是私募机构发展过程中要遇到的四个关键门槛。
2亿规模：新规要求，新成立的私募机构至少需配备5人，办公场所100平米左右。如果按1%的管理费计算，管理规模至少要在2亿元才能覆盖运营成本生存下去，否则运营入不敷出。处于这个阶段的小型私募机构大多会采取靠业绩逆袭去赢得个人客户的青睐，寻找合伙人、股东、亲朋好友等身边的高风险偏好客户。
5亿规模：规模积累至5亿，才有机会上券商的代销白名单，否则只能和单个营业部沟通，得到资金的机会不大。投资业绩依然是最主要的外在标签，小型私募机构需要业绩特别突出才能得到资金，比如成为私募冠军，关注度自然会大幅度提升。此时，可以根据自身的投资策略和收益风险特点，匹配一些对管理规模和业绩稳定要求不那么高的资金渠道。
第三方机构各家标准不一，但总体而言，对管理规模、成立时间等硬性要求较低，更愿意挖掘业绩优秀的中小型私募机构。
相对于代销的高规模门槛，FOF/MOM更关注私募机构的投研能力和投资风格，一般会选择相关性低、风险收益比高的私募机构，主要是技术领先的量化私募机构。
10亿规模：跨过10亿门槛，私募机构相对可以过得从容一点，接下来面临的挑战就是对接银行代销。银行资金体量大，代销能力强，客户黏性高。私募机构要想进入银行渠道，需要3年以上稳定业绩，行业排名靠前。如果私募机构获得奖项多，银行也比较喜欢。只有当投研实力、业绩稳定性、后续服务等达到要求后，银行才会考虑合作。
这个体量的私募机构在十几亿的基础上，如果每年有30%的收益，就能带来四五个亿的增量，再加上一些客户净申购，每年能有六七亿的规模增长，按照这个节奏稳定滚动两到三年，就能实现30亿规模，达到银行的要求，这是理想的状态。但如果业绩不好，留不住客户，扩大规模就很艰难。
30亿规模：规模达到30亿的私募机构基本不需再为生存担心，稳定业绩，寻求多方合作是主要关注点，下一步更需要立足投研，优化渠道资源，深度挖掘客户，向更高的规模目标迈进。
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中小私募机构从小到大这一过程的时间可长可短，从一些私募机构的成长路径来看，业绩是最核心的突围武器，而从私募背景来讲，公募派私募机构相比民间派更有优势。
最主要的原因在于基金经理此前在公募有长期业绩，券商对其投资风格比较了解，渠道认可其此前的投资能力，打开局面会相对容易，即便是最初规模没有达标也有可能被纳入代销白名单。
如果是民间派私募，此前没有公开业绩，多是管理身边亲友的资金，要累积到四五个亿并不容易。这类私募机构经常会选择找一些小的渠道，用资源换资源的方式募集几千万，如果业绩较好，可以慢慢滚动规模，但这个过程就会比较漫长。
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中小私募机构生存压力大，起步晚，往往会忽视合规运营的重要性。但合规运营对投资者、监管部门、银行、券商、期货、第三方机构而言，越来越重视。在监管趋严的时代，一不小心就可能因合规问题而翻船。
中小私募机构发展早期，投资风格、投资业绩都处于变动不定的阶段，而合规运营是保证私募机构能够走更远的基石。完善的中基协登记备案手续、完整的投资者适当性管理、合规的产品信息披露操作、没有被列为经营异常机构，成为中基协会员都能为中小私募机构的发展背书。
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