百亿私募掀起跟投潮，信息披露机制待完善

今年3月以来，国内外政治经济动荡不安，叠加国内新冠疫情反复，A股波动剧烈，股票价格全线下跌，上证指数下探2863点，市场情绪一度悲观，众多基金产品净值回撤创历史记录。为了稳住投资者信心，保住管理规模，部分私募机构及其高管员工纷纷自掏腰包购买自家基金产品，掀起了一轮私募行业历史上少有的基金产品跟投潮。

百亿私募机构掀起跟投潮

5月以来，睿郡资产董承非、正心谷林利军等私募大佬纷纷出手自购基金产品。

5月6日，百亿私募机构睿郡资产发布公告称，董承非将运用不少于4000万元的个人资金，认购其将发行的基金产品。公告还表示，截至5月6日，睿郡资产及员工合计持有公司管理的基金产品超过2亿元。

5月18日，正心谷林利军在内部投资分享会上表示，截止到目前，正心谷投研团队、员工及其本人对公司旗下产品的跟投金额超过2亿元，并将继续追加跟投3000万元，进一步保持与客户利益一致，表达对中国资本市场发展的长期看好。

据媒体报道，截止4月中旬，百亿私募机构凯丰投资也自掏腰包近10亿元，购买自家的基金产品，占到该私募机构同期的管理资产规模160亿的6.25%。·

据不完全统计，私募机构已公布的自购基金产品规模已达30亿，其中自购金额超过1亿元的百亿私募有：凯丰投资、九坤投资、幻方量化、希瓦资产、宁泉资产、石锋资产、永安国富、汉和资本、灵均投资和景林资产等。包括九坤投资、幻方量化、灵均投资等头部量化私募和宁泉资产、景林资产、林园投资等头部主观私募。

部分私募机构跟投基金产品数据

私募机构跟投原因分析

事实上，在一级股权投资市场，跟投机制是一项比较普遍的常规操作，对行业的良性发展是有价值的，也是值得鼓励的。在二级证券投资市场，很多银行、券商和三方渠道在代销私募基金产品时，也会要求私募机构及其高管人员跟投一定比例的金额，作为判断私募机构资金实力和投资信心的机制。

此轮私募机构的跟投家数和金额在历史上是罕见的，也算是中国私募行业里程碑的事件。分析其原因，能够得到一些启示。

• 股市处于历史低位，需重建投资者信心

此轮股市下跌是2020年初新冠疫情发生后，结构性牛市的最低点，市场情绪一度极其悲观。包括头部主观私募和量化私募都扛不住了，基金净值大幅回撤，纷纷跌破警戒线和平仓线，基金份额被大额赎回。同时，投资者紧紧捂住钱袋，新基金发行遇冷，即便像董承非这样的公募顶流，奔私后的首支基金产品也是认购者寥寥。整个行业的基金产品备案数量也步入低谷。

面对如此大面积和大幅度的账面浮亏，私募机构再想通过语言安慰和喊话，让投资者树立信心已经不可能了，那么自掏腰包认购自家的私募基金产品，一可以解决新产品募集不足无法成立的窘状，二可以给投资者传递信心，与投资者的利益保持一致。

• 私募机构及高管员工有更多资金用于投资

得益于前两年的结构牛市，大部分私募机构及其高管员工都获得了丰厚的管理费收入和业绩分成，自有资金实力比以往要雄厚得多。比如董承非刚奔私，就能拿出4000多万个人资金用于认购自家的基金产品，可见这几年公募基金经理的实际收入有多高，更不用说其他百亿级别的私募基金经理的个人资金实力了。

在当前房地产、海外资产等其他投资渠道被堵的情况下，投资A股股票几乎是唯一的选择了。对于私募机构及其高管员工来说，投资自家的基金产品也就更加顺理成章了。

• 长期看好中国经济，A股的投资价值凸显

看好中国经济绝对不是一句空话。在全球其他主要经济体陷入混乱，欧美和俄罗斯陷入乌克兰危机的情况下，中国经济相对平稳。近期的稳增长、稳就业的刺激政策也逐渐发挥作用，中国经济的韧劲和潜力仍然十分巨大。

 A股的不少上市公司作为中国经济的中坚力量，虽然短期业绩内受疫情的影响，但近期的股价大跌已经让其投资价值凸显，比如新能源、智能制造和消费食品等行业的股票。私募机构作为股市最聪明的机构投资者，此时自掏资金认购自家的基金产品，是在抄底优质的A股股票，也是在抄底中国经济的未来。

• 私募机构的财富管理理念逐渐形成

私募机构有了更长远的发展规划，私募行业逐渐走向成熟。无论是主观私募还是量化私募都在逐步提高客户服务意识，通过跟投与客户利益绑在一起，让客户的投资体验更佳，可以让双方的关系走得更远。

客户服务意识的转变，注重客户投资体验，对客户的利益诉求更加重视，是私募机构财富管理理念形成的标志。而不像部分私募机构过去表现的那样，对客户爱理不理，甚至怒对客户。私募PRO认为，私募机构是天然具备条件践行以客户利益为先的基金投资顾问。

跟投的信息披露需完善

由于私募基金投资的私密性，除非私募机构主动披露，否则外界很难获得其跟投的具体信息。

我们愿意相信主动披露跟投信息的私募机构的出发点都是善意的。但当跟投成为一种行业风潮或常规操作时，如果没有一套完善的信息披露机制进行约束和制衡，跟投很可能会成为部分私募机构忽悠客户购买、损害客户利益的话术工具。

到底有没有跟投？谁在跟投？跟投金额多少？什么时候减持的？虽然不一定要向公众披露，但向监管部门和基金份额持有人披露还是有必要的。

鉴于自律管理的监管理念，对私募机构跟投和减持自家基金产品的信息披露不可能照搬上市公司股东及高管增持和减持股票的相关严格规定，但可以参考相关的规定，形成跟投机制的信息披露制度。

例如，私募机构及其高管员工在购买自家基金产品时，需要将购买情况通知私募机构发布相关公告。公告内容包括购买的目的，购买方式（认购/申购还是承接他人的基金份额）、购买数量和比例等，如涉及后续购买的，同时披露继续购买计划实施的安排。

在赎回或转让基金产品前，需向私募机构报告，由私募机构公告披露基金产品减持计划。拟减持基金份额的数量、来源、减持时间区间、方式、价格区间、减持原因等。减持实施情况由私募机构出具托管机构确认的公告，在季度报告中进行列示，报备给中基协。

同时，建议中基协未雨绸缪，及时研究跟投机制，制定关于私募机构及其高管员工跟投基金产品的信息披露指引，力求让跟投信息披露做到“公开、严谨、规范、透明”，更好保护投资者利益，促进私募行业的良性发展。

希望大家阅读后顺手点“在看”，以示鼓励！坚持是一种信仰，专注是一种态度！

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