从一侧劳动争议事件，看私募机构的内部管理问题

2022年3月8日，中国裁判文书网披露的一则民事判决书（案号（2021）京0105民初52043号），值得很多私募机构学习思考。曾经的百亿私募机构三度星和与其老员工张向颖因劳动争议闹上北京朝阳区人民法院。最后法院判决三度星和败诉，向张向颖支付工资差额16358.28元，解除劳动合同补偿金226517.48元，竞业限制经济补偿金45303.51元。

近期，虽然私募行业负面新闻较多，基金产品清盘消息不罕见，劳动纠纷也时有耳闻；但像这种私募机构与员工因劳动争议对簿公堂的事却不常见。这事件充分暴露出不少私募机构，包括部分百亿私募机构在合规管理、经营管理等方面的意识淡泊与制度缺失，在内部管理上还需要加强。

也许正因为三度星和在内部管理上的混乱，在面对老员工的劳动争议时，也还采用这种名利双输的解决方式。

这也印证了一位私募机构CEO说的话。别看很多私募机构，目前的管理规模突破百亿和千亿，但从内部管理上都还算是初创企业。

三度星和的合规管理问题

中基协公示信息显示，三度星和成立于2012年2月，2014年4月取得私募基金管理人资格。高管团队曾在海外知名对冲基金和资管机构工作。三度星和的主要策略是债券和量化对冲，2017年管理规模曾过100亿元，但2018年末退出了百亿阵营，最新的管理规模在20-50亿元。

中基协公示显示，目前三度星和全职员工7人，张向颖于2013年6月加入，也算是早期创业老员工了。

三度星和由然芯杰（上海）投资咨询（有限合伙）和温寒分别持股75%和25%。然芯杰（上海）投资咨询（有限合伙）分别由冷鑫元和冷靖分别持有50%的合伙份额。即：

目前，三度星和的法定代表人是吴铮，吴铮的公开信息如下。

2016年4月-2019年12月，张向颖担任三度星和的法定代表人、执行董事兼经理，2019年12月退出，由吴铮接任。在此期间，张向颖的真实岗位是债券交易员。而吴铮在入职前是上海的一家私募机构的运营经理，入职后立即成为三度星和的法定代表人、执行董事兼经理，这也不大符合常理。其真实岗位很可能是三度星和负责综合运营的负责人。

而查阅三度星和的官网，投研团队有近20人，而不是中基协披露的7人。公开的投研团队成员有9人，背景非常亮眼，多人具有海外留学经历及知名对冲基金的工作经验，其中冷晓华博士是这个豪华投研团队的灵魂人物。

冷晓华，中国科技大学学士，美国贝勒医学院博士，宾夕法尼亚大学沃顿商学院工商管理硕士。美国芝加哥定量投资家协会（CQA）会员、及全美华人金融协会（TCFA）董事。有20年投资经验，曾先后任职于摩根斯坦利资产管理公司，杜邦资本管理公司，美国世纪投资公司，瑞士信贷资产管理公司，瑞银全球资产管理（美洲）公司。曾创立Clotho投资公司，是美国顶尖的多策略大型对冲基金公司Millennium Partners的独立投资管理人。

令人疑惑的是，投研团队的9个成员都不是三度星和的持股股东。这在以人才为核心的量化私募行业，显得有点不太正常。而工商显示的股东有三人：冷鑫元、冷靖和温寒，其中冷鑫元是实际控制人。而网上几乎找不到冷鑫元和冷靖的公开信息。

这就让人不得不怀疑，冷鑫元和冷靖的真实身份，实际控制人也可能另有其人。而担任法定代表人、执行董事兼经理等高管职务的吴铮和张向颖等人的真实身份其实是中后台的普通员工。这样股权结构和内部架构，显然违背中基协的真实性合规要求。

这种“填报信息与工商不一致”现象是很多私募机构早期存在的问题，包括去年发生股权之争的鸣石投资也存在。中基协下一步很可能要对私募机构内外不一致的现象进行重点监管治理。近期私募基金管理人公示信息增加了“管理人填报信息与工商不一致”的提示信息。

三度星和违背监管部门合规管理规定的行为还不限于此。

2021年2月，中基协曾对三度星和开出纪律处分决定书，处分原因为违规承诺保本保收益。

2021年9月8日，三度星和因向投资者承诺投资本金不受损失和承诺收益和未按基金合同约定向投资者进行信息披露，被中国证监会北京监管局责令改正行政监管措施。

三度星和的合规管理问题，包括可能存在的股权代持、填报信息与工商不一致、向投资者违规承诺保本保收益、未按基金合同约定向投资者进行信息披露等，也是很多私募机构存在的问题。

在私募监管越来越严厉的趋势下，私募机构如果在合规问题上频频犯错，将会吃到大亏。

三度星和的经营管理问题

根据三方机构披露的信息，张向颖出生于1989年，教育背景是对外经济贸易大学金融学硕士和外交学院英语学士。在2013年4月加入三度星和之前，曾任寰富投资公司交易员，负责澳大利亚国债期货的二级市场自主交易。更早之前在北京市门头沟体育局担任英文翻译，在CA技术有限公司担任市场助理。

其在三度星和任职期间管理的私募基金产品有5只。包括泽杰2号、泽然9号、泽然10号、泽然8号平衡型和泽然7号平衡型。

2016年6月岗位调整为基金经理，税前固定工资27000元/月。4年后，即在2020年7月13日，三度星和才与张向颖签署《劳动合同补充协议》，税前工资还是27000元，只是把工资结构调整为基本工资10000元，岗位津贴2000元，绩效工资15000元。

一家上规模的私募机构，其基金经理有4年时间拿的是固定工资，没有调整。这4年时间，作为一名基金经理，张向颖的表现到底是不合格、合格、还是优秀？不得而知。虽然张向颖离职前12个月，平均月工资有30202.33元，比合同工资27000元稍高（可能是年终奖的缘故），但从她的薪酬收入增长幅度，没有看出她有任何的成长。这从侧面看出，三度星和在很长时间缺乏对基金经理的考核机制，也缺乏相应的激励制度。

一家私募机构如果缺乏可量化的考核指标，员工的收入全靠老板的喜好和心情。长期以往，会造成老员工的懈怠和优秀员工的流失。员工心里会想，反正努力也得不到相应的回报，而讨好老板却有更好的回报。久而久之，员工的奋斗激情会逐渐消散，得过且过，拿工资混日子。而优秀员工看不到发展希望，会另谋他就。这对私募机构绝对是大损失。

张向颖作为一名早期员工，从债券交易员到基金经理，一年不到40万元的收入，在私募行业算是中等偏下的水平。随着工作年限越长，是否存在对待工作越来越懈怠的情况，不得而知。但从三度星和反映她工作时间内长时间打游戏、看无关视频及网站，攻读全日子博士课程来看，她的确是工作不饱和，拥有很多空余时间。如果三度星和有完善的考核机制和管理制度，也不可能让张向颖有那么多的空余时间，也不至于在法庭上拿不出张向颖在工作时间打游戏、看无关视频及网站的真凭实据。

从她能在三度星和工作7年，且在2016年6月被选为法定代表人、执行董事兼经理来看，曾经的她还是很受老板器重的。从攻读博士课程看，她也应该是个追求上进的员工。只是在2019年底以后，她把更多心思花在攻读博士课程和结婚生子之上。

作为私募机构老板或管理者，手下有这样的老员工，应该先问问这个员工发生了什么？检视一下企业内部的管理制度有没有出现问题？

为什么员工不开心了，老员工不努力了，优秀员工要走了。花点时间与员工交谈一番，听取他们内心的想法和建议，或许有不一样的视角和收获，对私募机构的经营管理和制度建设改善也是一种促进。

希望大家阅读后顺手点“在看”，以示鼓励！坚持是一种信仰，专注是一种态度！

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