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2021年才两个月，就已经有189家SPAC上市，共融资592亿美元，还有一大堆排着队等着上市。
最近李嘉诚正在考虑成立SPAC上市募集4亿美元，消息传出当天，长江和记实业股价就上涨了4%。原因也不难理解，李嘉诚在Facebook和Zoom上的投资都非常成功，福布斯上周四公布的2021年香港富豪榜，李嘉诚重夺首富之位。
美国还有很多名人为SPAC打call，棒球艺员Alex Rodriguez、音乐家Ciara和前美国众议院议长Paul Ryan在内的运动员、名人和政客，都正在筹组或支持SPAC。特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Company，SPAC）是一种没有营运业务的空壳公司，唯一的目的是透过首次公开发行IPO募集资金后，专门去收购有前景的未上市公司，等同让被并购的公司能够借壳上市。这个特殊目的就是并购未上市公司，而SPAC的运作流程就像这样：成立一家空壳公司（SPAC）> 透过IPO募集资金 > 寻找有前景的未上市公司 > 并购目标公司 > SPAC股价涨 > 持有SPAC的投资者套现SPAC在申请IPO募集投资所需的资金时，其实还不确定会并购哪间公司，要并购的目标公司是待SPAC经由IPO募集完资金上市后，才由SPAC的管理团队物色适合的并购目标。因此投资人购买SPAC股份的当下，并不知道自己将会投资到什么公司，只是信任管理团队，就像开出一张空白支票。SPAC必须在一定的期限内寻找到并购目标，并完成并购。否则，SPAC将被迫清算解散，将信托资产返还给股东。通常SPAC从IPO结束到完成并购，必须在24个月之内完成。SPAC透过IPO募集的资金，会透过信托帐户持有，供日后并购企业时使用。SPAC的股东可在股东会上决定，是否同意管理团队所提出的目标企业并购案。且SPAC募集来的信托资金只能用于：股东同意的企业并购和将资金返还给股东发起人成立空壳公司（SPAC）> IPO面对公众投资者募集资金 > 寻找有前景的未上市公司 > 并购目标公司 > 被并购的公司借壳上市。如果没有找到值得并购的公司，或者未在期限内完成并购，SPAC便会清算解散，把钱还给股东。
SPAC通常由3人以上，具有私募股权、并购、营运经验的管理团队领导。创始人会为SPAC提供初始的启动资金，也可以称为赞助人。由于SPAC只是一家没有营业项目的空壳公司，因此创始人与管理团队，就成为从投资者那里筹集资金时的卖点。在创立SPAC时，不会规定并购的目标公司，而是指定某个行业，但最终收购的未必是当初期望的相关产业公司。此外，在SPAC成功完成并购之前，不会支付管理团队薪水，如果管理团队最终没有在期限内完成并购，就等于白忙一场。也就是说，SPAC管理团队的报酬，完全来自于成功并购目标公司时的股权获利，可以大大降低管理与利益衝突的问题。他们通常期望从SPACIPO到完成并购后的期间中，获取更巨大的收益。维珍银河SPACIPO上市不到，三个月股价翻了三倍SPAC发起人的出资金额大约占IPO募集总资本的10%，用于支付IPO所需的费用。发起人以20%的SPAC普通股股份作为报酬，并且通常还会有额外的SPAC认股权证能够扩大利润。不过，除非SPAC在IPO之后能成功完成并购有前景的未上市公司，让市场的肯定反映在股价上，否则发起人是不会赚钱的。SPAC在IPO阶段，一般公众是购买参与投资，由一股普通股和一份看涨期权组成，且按惯例每股的价格通常是10美元。认股权证是为了鼓励投资人在IPO之后继续把钱留在信托帐户中，直到并购完成。若SPAC完成收购后股价上涨，投资人的报酬就不是只有普通股的价差，还有认股权证的额外利润。在IPO完成上市之后，SPAC就可拆分成普通股与认股权证，投资人在市场上可以交易SPAC股份，也可以单独交易普通股或认股权证。一般散户投资人很难参与到未上市公司的股权投资，而SPAC其实就相当于让散户可以参与私募股权类型的交易。对未上市公司透过SPAC上市让被并购的公司省了很多传统IPO冗长繁琐的程序，不需要经历编写上市说明书、无止境的简报与审查等。对于创投基金等早期投入，且急著出手的大股东，也没有IPO之后的闭锁期限制，并购之后便可以脱手。传统IPO可能需要18个月以上的时间才能完成，而SPAC通常三个月左右就能完成IPO，获取所需的资金，而且成本要低得多。2020年受到新冠肺炎疫情冲击，市场波动大增、前景悲观，使得许多投资银行在IPO承销和估值方面变得更保守。这让许多原本有机会通过传统IPO上市的企业，面临上市难度和成本增加的窘境。其实，SPAC上市在美国已经行之有年，从1990年代就已经存在，许多知名公司都是通过SPAC公开上市。像是：汉堡王BurgerKing（BKW-US）、电动卡车Nikola（NKLA-US）、太空观光服务公司VirginGalactic（SPCE-US）、体育娱乐公司DraftKings（DKNG-US）。
根据SPACInsider，2020年已有133家SPAC在美国挂牌上市，将近占美国IPO总案件数的一半，募集的总资金超过508亿美元，更是2019年整年136亿美元的3倍多。
在新冠疫情的背景下却如此惊人地逆势成长，难怪会如此受到关注。借壳上市是指未上市公司由并购上市公司后，将上市公司的业务变更为未上市公司的经营项目，让未上市公司达到实质上市的目的。在SPAC上市中，对于被收购的未上市公司来说，通过SPAC上市也属于借壳上市，差别在于SPAC是一个很干净的壳。传统借壳上市的壳，大多是经营不善或者已无心继续经营的公司，才有可能被未上市公司买来当壳用，因此存在固有业务、债务等问题需要处理；而SPAC就是单纯只有现金、没有业务的纯壳。芒格警告投资者
“我根本不会参与。我认为没有他们，世界会更美好”这位97岁的亿万富豪投资者说。
我认为，这种企业的疯狂投机行为甚至还没有被发现出来，这是恼人的泡沫迹象。
Munger: 'The world would be better off without' SPACs
新加坡和香港交易所都在研究SPAC上市的可行性方案，尽管SPAC在近几个月广受欢迎，但并非没有风险和批评。
数十家最大的SPAC，股价落后于那些经传统IPO上市的公司，而且SPAC可能包含一些条款，对SPAC创办人的好处大于对个人股东的好处。只有大潮退去，才知道谁在裸泳。
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