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如果你没有听过金交所，说明你脱离中国的财富管理市场已经很久了。近几年来，金交所是继信托公司、基金子之后，最好用的非标债权融资业务神器；帮助了众多的政府平台、P2P、地产公司、第三方财富公司解决非标债权融资业务的通道问题，同时也为投资者提供了丰富的非标类固收理财产品。
据清整联办【2019】5号文介绍，截至2019年7月，全国金交所的债权类业务存量达8517亿元，涉及约120万名个人投资者。也就是说，金交所扛起了一个不可忽视的有刚兑要求的非标债权融资业务市场。虽然内容的真实性有待考证，但《关于进一步做好金融资产类交易场所清理整顿和风险处置工作的通知》在业内已掀起不小的波澜。有人解读得非常悲观，也有人比较乐观地看待。而在我看来，如果按这份文件开展清理整顿工作，金交所的乱象将得到有效遏制；非标债权融资挂牌备案业务将消亡；众多不合规的金交所将被关停并转，加快行业整合的速度；金交所将回归本源，服务地方实体经济发展。从《通知》的内容看，措辞比以往的要严厉很多，同时把金交所的监管责任压实到省级政府；力求在2021年6月底解决存量债权类业务问题，避免金交所乱象死灰复燃。
●明确金交所应该经省级政府批准设立，非经省级政府批准设立的将被取缔。按照“一省最多一家”原则压减金交所的数量。
●明确金交所不得从事持牌金融机构业务，也不能与互联网金融企业和地产企业开展融资业务合作。对地产企业的非标融资是一项重大打击。●明确金交所不得面向C端客户募资，B端客户也不能通过汇集C端客户资金或代持等方式规避禁令。也就是说行业常见的规避监管的B2B2C的摘牌模式也被禁止。●明确金交所只能在本省区内展业，不得通过互联网平台在其他省区跨区展业，也不得为异地企业提供融资业务。金交所将回归为本地区实体经济发展服务。●明确对金交所股东、实际控制人的审查。而且对董事、监事、高级管理人员的行为计入诚信记录，优化金交所的治理结构。●明确金交所的经营监管和风险处置的责任主体是注册地省级政府，同时要求省级政府在处置交易所风险时，要做好社会稳定工作；发现涉嫌非法经营、非法集资等违法犯罪行为的，要求及时移送公安司法机关依法查处。所以，不排除各省级政府会参照清理P2P的经验做法，对金交所开展一次大规模强力度的清理整顿工作。●考虑到新冠肺炎疫情影响因素，清理整顿工作调整到2021年6月底完成。实话讲，清理整顿工作的成效，取决于省级政府的重视程度。如果金交所的清理整顿工作，也纳入地方政府考核评价的重要因素，那么省级政府的重视程度会很不一样。从2010年天金交和北金交成立算起，金交所已走过10年岁月了，其设立初衷是为了规范地方国有金融资产的转让，防止国有资产流失。但在发展过程中，由于巨大的监管套利需求、地方政府鼓励，再加上缺乏统一监管，各地的金交所如雨后春笋般涌现。最高峰时期，全国金交所有100多家，每个省市都有多家金交所。 在业务领域，金交所也偏离了原有的资产交易业务，出现了为金融机构、政府平台、P2P、地产公司、私募基金、财富机构突破监管限制的债权融资通道业务。特别是资管新规出台后，监管部门对非标资管业务进行大规模压缩，包括信托、券商资管、基金子和私募基金的非标债权业务通道被限，大量非标融资业务向金交所转移。但是快速发展的市场，由于缺乏监管标准、准入门槛低、以及多方利益博弈，金交所在业务发展过程出现不少违规事件，也卷入多起融资人暴雷案件。
比如，温州金交中心因爱晚基金违约垫付兑付资金、银川产交卷入先锋集团暴雷事件、深圳亚租交易中心卷入民创集团的暴雷事件。江西赣南金交和广东华侨金交涉及唐小僧互金平台暴雷。每次暴雷都给地方政府和监管部门带来非常大的麻烦。因此，金交所的清理整顿工作也从没有断过，从国发【2011】38号文算起，清理整顿工作已历经9年时间了，基本每一年都有一次。但是每次的清理整顿工作都没有能彻底解决问题，这与地方政府的态度有关。部分地区对金交所撤并整合工作态度消极、敷衍应付。经常以交易场所客户多、风险大、容易出事为理由拖延观望等待。正所谓上有政策，下有对策。为规避监管的限制，当设立金交所时，各地区在取名方面也费了不少心思。2012年以前设立的金交所叫金融资产交易所，2012年以后设立的叫金融资产交易中心，而2015年以后设立的加上互联网叫互联网金融资产交易中心；2019年以后，取名为金融服务中心或信用备案中心的金交所特别多。实际从事非标融资业务的金交所数量已无法统计。
自清整联办【2019】5号文发布后，业内曾一度非常紧张，很多省级金交所收紧或者叫停了业务，比如联交所、安交所、广东金交等，只有少数如天安所、大连金交等开展业务。但由于今年疫情原因，金交所的清理整顿和撤并整合工作一度放松，很多交金所又重启了业务，甚至放松了业务标准。自2019年以来，部分活跃在市场上嗅觉比较灵敏的中介公司，依托在河南、广西、江西等经济欠发达地区的政府资源关系，取得当地市级或者区级政府的批文，成为名为金融股权服务中心或者信用资产备案中心的金交所（俗称野鸡金交所），开展最简单粗暴且有巨大市场需求的定向融资计划或者直接融资计划业务。
部分野鸡金交所趁机疯狂招揽业务，根据备案规模提前一次性收取0.5%的通道费，吃相比以往难看。对于一些找不到合适金交所备案的中小型公司来说，明知道此类金交所的业务资质是没有保障的，与非法集资相比没有太大的区别，但也不自觉地参与到这个自我安慰的游戏中来。虽然《通知》内容真实性还不可考。但结合清整联办【2019】5号文的内容，金交所的清理整顿力度必然会加码，非标融资业务没有出路，回归业务本源将是最终的选择。对相关行业也将带来较大的改变。
●非省级政府批准设立的金交所，包括那些“野鸡”金交所将被取缔，关闭整合潮将加速到来。每个省区原则上只保留一家省级金交所，只在本省内开展业务，支持本地区实体经济发展。跟股交所一样，金交所将纳入证监会统一监管督导体系，业务门槛将大幅提高，金融企业非上市资产交易和不良资产转让挂牌将成为其常态业务，非标债权融资业务将被清理。●第三方财富公司在金交所备案挂牌的非标固收理财产品将绝迹，需要加快研发其他类型的理财产品的步伐。监管部门希望整个财富管理行业向标准化权益类理财产品转型。这对财富管理从业者的服务理念和专业能力提出更高的要求。一部分跟不上节奏的从业者将被市场淘汰。●长期游离监管以外，为地产企业提供买地前融、补充流动性的影子银行漏洞将被堵上。地产企业的融资渠道越收越窄，部分实力较弱的可能会陷入财务危机。存活下来的地产企业也将调整其债务结构，降低杠杆率，加速行业洗牌。
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