买方投资顾问业务对基金投资者意味着什么？
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主题分类：FOF与投顾。发布时间：2020-08-28。本站持续跟踪中基协与证监会最新动态，相关更新以发布日期较新的文章为准。
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2019年10月，证监会发布了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，正式拉开基金投资顾问业务的序幕。首批有易方达基金、南方基金、华夏基金、嘉实财富和中欧钱滚钱等5家机构获得试点资格。目前，已有17家包括公募基金、证券公司、银行和独立基金销售公司获得了基金投资顾问业务试点资格。获得试点资格的机构，大多已陆续开展基金投资顾问业务。
▌什么是基金投资顾问业务？
简单地说，指站在基金投资者的一方，接受他的委托，向他提供投资建议，或者辅助他做投资决策甚至代替他进行基金投资交易的一种商业活动。投资顾问业务在我国证券市场早已有之。1997年，国务院证券委发布了《证券、期货投资咨询管理暂行办法》，将投资顾问的证券投资咨询业务纳入监管。
在过往的投资顾问业务实践中，没有培育起为投资顾问的投资咨询服务付费的业务模式。投资顾问成为银行、证券公司、公募基金、证券投资咨询机构或独立基金销售公司的金融产品销售交易活动服务的卖方投资顾问，赚取按销售交易规模计算的前端佣金。
屁股决定脑袋，这种卖方投资顾问的业务模式，容易使投资顾问将“销售”放于首位，而忽略“顾问”的本职。在公募基金行业，也存在投资顾问故意隐瞒风险信息，把基金产品推销给投资者；甚至为完成销售任务或多赚佣金，诱使客户进行基金的频繁申购赎回交易，严重伤害基金投资者的利益。
此次基金投资顾问业务试点实际上是将市场上现有的以基金销售为导向的卖方投资顾问模式引导至以“投资者利益为核心”的买方投资顾问模式。
▌投资者需要买方投资顾问吗？
据中基协的数据，近15年来，我国偏股型公募基金年化收益率平均为14.1%，债券型基金年化收益率平均为6.9%，显著高于无风险收益率水平。但基金投资者的亏损比例却高达30%，能赚取1倍以上收益的基金投资者的比例不足10%。为什么会出现“基金赚取，投资者亏钱”的现象呢？其中一个重要原因是基金投资者频繁进行基金申赎，高买低卖。
☝数据来源：Wind 制图：财富科技
基金投资者长期赚不到钱，自然投资体验很差，也会逐渐失去对偏股型基金的信任。据Wind数据， 2010-2020年中国基金投资者的数量大幅飙升，但偏股型公募基金的资产净值仅由21212亿元增至32239亿元，10年规模仅增长52%。而以“余额宝”为代表的货币基金，期间资产净值由1532亿元增至74106亿元，10年增长近50倍。
资管新规后，净值化，权益化资产将成为市场的主流，市场变得越来越复杂。对基金投资者来说，要么自己花时间去钻研学习，变得越来越专业，要么把这些工作委托给专业的投资顾问去做。
对于大部分基金投资者来说，自己研究投资基金也不是件轻松容易的事了。据中基协最新数据，全行业有143家公募基金管理人、7289只公募基金产品，超过2000多位的基金经理，基金类型涵盖货币基金、债券型基金、混合型基金和股票型基金。混合型基金和股票型基金又可以细分出普通股票、被动指数、增强指数、偏股混合、平衡混合、灵活配置等众多类型。还有其他比如量化、QDII等基金。搞清楚上述基金就已经是一项大工程了，更别说要进行投资决策了。
投资者已经开始需要买方投资顾问，在买方投资顾问模式下，投资顾问可全权代客户执行资产配置、基金挑选、动态调整等操作；通过投资顾问服务，获得按资产规模收取的后端顾问费。只有投资顾问帮助客户挑选到优质的基金产品，坚持长期投资，理性投资使得客户资产增值才能收到顾问费，双方的利益趋于高度一致。
▌买方投资顾问业务实施的意义
公募基金投资顾问业务实施对市场的影响主要有三点：
●建立以“投资者利益为核心”的财富管理观念，改善投资者的投资体验，帮助投资者赚到钱。
●逐步树立投资者对偏股型基金的信心，壮大证券基金市场的规模，促进市场的良性发展。
●着眼于整个财富管理市场转型变革的重要探索，为以后其他金融产品的类似业务模式提供参考和铺垫，促使我国的财富管理市场走向成熟规范。
▌买方投资顾问业务的发展方向
目前，买方投资顾问业务仍处于起步探索阶段，还有很多问题需要解决。试点的公募基金投资顾问业务对客户的分层服务并不明显。但随着业务向纵深推进，资产规模不同的客户，获得的投资顾问服务或将有明显的分层。
目前，公募基金投资顾问业务以智能投顾为主要服务手段，尽可能多地覆盖长尾客户以搜集其需求。但在发达国家市场，智能投顾并非是买方投资顾问业务的主流。据Statista数据，2019年美国智能投顾的管理规模为7497亿美元，只占财富管理市场总规模的4.1%，而先锋基金的智能投顾管理规模占其财富管理总规模的比例还不足于3%。
原因很简单，虽然智能投顾能够解决客户如何挑选产品、配置资产等投资问题，但难于解决投资者行为辅导、全周期沟通陪伴等顾问服务问题。而投资顾问与客户之间直接的信任和情感沟通，对于高净值人群来说特别的关键。
将来的买方投资顾问业务会分为两块:
一块主要面向高净值和超高净值客户的人工投资顾问业务，服务内容包含通过投资顾问、专家团队和客户的面谈，帮助客户出具资产配置建议，制定投资方案，定期提供账户报告和市场分析报告，陪伴客户度过整个投资周期，并进行投资的动态调整。
另一块是通过智能投顾覆盖长尾客户，借助科技的力量，从用户画像、风险测评、大类资产配置等环节都通过智能化工具进行。当然人工投资顾问在服务客户的过程，也会使用智能化工具。
据中金公司研究指出，2019年我国户均净可投资资产在100万元以上的投资者共有2000万人，拥有50%以上的可投资金融资产。人工投资顾问聚焦于对高净值客户的维护，可以做到投入产出比最佳的状态。对于有更丰富资产配置需求的超高净值客户，甚至可以提供“1+N”投资顾问服务，即有“1位投资顾问+N个资产配置专家”为超高净值客户提供更好的服务。
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2020-08-21
