兔年开年，有几则新闻刷遍私募圈，其中两则是关于中小私募机构的负面新闻，另外两则是关于百亿私募机构的正面新闻。一负一正恰好反映了目前私募行业的生存现状，中小私募机构举步维艰，大型私募机构快速扩张。进入2023年，私募行业的分化洗牌将进一步加剧，数量众多的中小型私募机构如何实现生存发展破局呢？

据统计，2023年1月，有1561家私募机构被注销，其中证券私募机构448家，股权创投私募机构1082家，其他私募机构31家。主动注销的65家，依公告注销的1家，被中基协注销的高达1495家，其中包括经营异常的1439家。这些被中基协注销的私募机构绝大部分是管理规模5亿元以下的经营异常”壳私募“和违法违规的“伪私募”。

2023年1月注销的私募机构类型

相比之下，2022年全年注销了2217家私募机构，2023年1月就注销了接近2022年全年的数量，显然2023年监管力度明显加大，风险机构和不良机构持续出清。私募行业的分化和洗牌正在加速，资金和人才将不断集中于几十亿级甚至百亿级以上的大型私募机构，一大批中小私募机构逐渐被市场淘汰。

私募PRO在提供私募牌照服务过程中，也发现近期小私募机构的大股东委托转让经营权的案例逐渐增多，说明中小私募机构的经营压力越来越大。为了防止被中基协注销，不少中小私募机构的大股东开始愿意让出经营权给到有实力的股东去经营。

2022年12月30日，中基协发布了《私募投资基金登记备案办法(征求意见稿)》及多个配套指引，向社会公开征求意见。从管理人登记、产品备案等环节进一步提高私募行业的门槛。新的登记备案办法实施以后，转让私募机构经营权的案例还会进一步增多。

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据上海一家中型私募人士透露，“最近有一位管理规模5亿元以下的私募机构实控人，非常想到我们这种平台型私募机构做个基金经理，原因主要是生存压力越来越大，尤其是现在行业优胜劣汰加速，小私募机构在募资、投研上都没有优势，活下去都很困难。

该私募机构老板道出了很多小私募机构的心声。在行业高速发展、百亿私募梯队迅速扩容下，小私募机构在募资和投研层面均存在劣势，甚至部分私募机构徘徊在生死线附近。

目前代销渠道谈合作都需要规模门槛，一般券商要求管理规模超过10亿元才能进代销白名单，而且券商代销小私募机构时比较强势，要求产品设置预警线、止损线。因此，对于小私募机构来说，投研风控的压力也比较大。

2022年，由于激烈震荡的行情，加上投研风控能力较弱，即便募集到了资金，很多中小私募机构也面临投资业绩的巨大压力，基金产品触发止损线提前清盘的情况比比皆是。

据统计，2022年，管理规模在10亿元以下的私募机构是基金产品提前清算的“重灾区”。全年共有5308只私募证券基金产品清算，其中提前清算的基金产品有5090只，占比高达95%。在提前清算的基金产品中，有3515只来自于管理规模不足10亿元的私募机构，占比为66.2%。

                   2022年证券私募基金产品提前清算比例分布

如果一家私募机构的基金产品提前清算，投资人的资金流失，管理规模急速下降，收取的管理费无法覆盖人员工资和运营成本时，离人才流失，关门歇业也就不远了。

其实私募PRO在私募人才服务过程中，从去年底到今年初已经收到不少从小私募出来的基金经理和合规风控负责人的简历，帮助他们去实力更强的中大型私募机构任职。从多个方面都能发现小私募机构的日子越来越不好过。

2月伊始，根据中基协数据，新增两家百亿量化私募。分别是稳博投资和千宜投资，均来自上海，至此百亿量化私募数量重回30家。在2021年底和2022年底，百亿量化私募数量均持平，都为28家。

稳博投资成立于2014年，投资范围涉及商品期货、股票等领域，公司员工数90人左右，核心人物包括殷陶、郑耀等。据了解，目前稳博投资的产品线包括指数增强、量化对称等系列。在指数增强产品中，稳博投资主要发力中证1000指增及量化选股产品。从业绩表现看，该公司旗下中证1000指数增强系列代表产品在2022年取得了超过5%的收益，同期中证1000指数涨幅-21.58%，取得26%的超额收益。

另一家新晋百亿量化私募千宜投资，成立于2015年5月，2020年4月在中基协完成备案登记，2020年6月11日成立旗下首只私募基金产品“千宜CTA进取一号”。通过股权穿透，千宜投资的股东正是裘慧明、解环宇，分别持有公司50%股份。裘慧明、解环宇还是百亿量化私募明汯投资的股东，即裘慧明、解环宇同时坐拥两家百亿量化私募。明汯投资相对更专注于开发和实践量化选股策略，而千宜投资相对更专注商品期货投资和宏观领域，尤其是商品基本面策略。

在私募行业，像裘慧明和解环宇这样同时坐拥两家百亿私募的私募大佬也不在少数。这已经说明，私募行业已经朝着强者恒强的格局进化了。

随着疫情管控的放松和经济政策的调整，众多私募机构看好兔年A股的走向，当前市场正处于情绪好转和政策预期驱动的估值修复阶段。虽然后续上行的持续性仍有待观察，但多家百亿私募机构已经打响了招兵买马抢夺人才的战役。

慎知资产在1月29日率先发布兔年招聘公告。作为一家人气较高的百亿私募，慎知资产的人员数量并不突出，截至2022年底，在中基协登记的员工数为19人，人员数量在112家百亿私募中排名第85位。此次，慎知资产招聘的岗位包括交易、IT、运营、渠道、财富管理等。

希瓦私募在1月30日发布招聘信息。希瓦私募成立于2014年12月，作为一家管理规模超150亿元的私募机构，其投资策略涵盖股票、债券、量化等。在希瓦私募发布的招聘信息中，岗位种类包括宏观周期研究员和大制造行业实习生。截至2022年12月底，希瓦私募员工数量在112家百亿私募中位列第111名。

通怡投资于1月31日发布招聘信息，招聘计划包括合规风控总监、财务经理、量化策略研究员、行业研究员、交易员、销售经理、产品经理等11个正式岗位，正式招聘人数达20人。通怡投资的投资策略为中低风险绝对收益策略，目前管理资产规模约200亿元。

从百亿私募招聘的岗位看，主要集中在投资研究与市场营销，给出的薪酬也非常的高。从一则猎头发布的招聘信息可以看出，量化实盘经理、基金经理、投资经理等一线岗位月薪在10万元-20万元人民，按30个月薪计算，年薪范围在300万元-600万元之间。此外，还有股票期权等福利待遇。在薪资待遇上，百亿私募机构就已经甩开中小私募机构一大截距离了。

私募行业的竞争本质上是人才的竞争，尤其是投研人才和市场人才的竞争，能给出更高的薪酬待遇就能吸引更优秀人才的加入。更多优秀的投研人才能研发出更多高质量的投资策略以抵御风险，帮助投资者的资金获取更高的投资收益；更多优秀的市场人才能打通更多资金渠道，找来更多投资者的资金。在管理规模和投资收益提升的过程，私募机构能获得更多的管理费收入和业绩分成，可以给优秀人才开出更高的薪酬待遇，吸引更优秀的人才加入，形成正向循环，加剧私募机构的头部化趋势。越是震荡的市场行情，越能体现大型私募机构的优势，同时也能暴露中小私募机构的劣势。这也是私募行业分化加剧的一个主要原因。

那么，中小私募机构是否还有生存空间，该如何克服劣势，发挥优势，借助行业发展大趋势而实现破局呢？

首先，应该认识到我国的财富管理市场空间很大。居民从房地产转向金融资产等权益投资才刚刚开始。对于中小私募机构来说，市场上是不缺资金的，生存空间还是有的。随着私募门槛越来越高，在管理规模还没有达到一定水平的情况下，需要靠股东的资金投入才能维持私募机构的正常运营。

其次，对于缺钱少人的中小私募机构来说，如何吸引优秀人才的加入？不可能像大型私募机构那样给高薪资，中小私募机构的人才贵在精不在于多。可以发挥中小型私募机构机制灵活的优势，比如向平台型私募机构转型，给予人才更多的发挥空间和及时支持，获得与付出更加匹配的物质精神回报。中小私募机构的优秀投研人才少，不可能像大型私募机构那样多面开花，只能完善投研体系，一步一个脚印地专精某些擅长领域的投资策略，持续进化形成差异性，踏踏实实把3-5年的业绩做漂亮，才能够获得投资人的认可，甚至会有渠道主动来谈代销合作。

同时，中小私募机构更加需要主动地有针对性地寻找外部资金。把自身独特的投资理念、策略和业绩展示给目标投资人群体，以期获得投资人的青睐，酒香也怕巷子深。

再次，重视风险控制，坚守合规底线才能走得更远。私募行业是一个高度市场化的高风险行业，比的不是谁走得更快，而是比谁活得久。私募机构凭借中长期稳健的业绩才能实现规模增长，过于激进的风格虽然能一时风光，却难于行稳致远，甚至会在市场的牛熊转换中被淘汰。

在私募行业“扶优限劣”的监管环境下，更需重视合规建设，守住生命线。如果因一时的违规被处罚，会影响到私募机构的日常经营和品牌声誉，造成投资人的信任危机而大幅赎回的后果将是毁灭性的。坚持合规建设的私募机构，还会得到监管的奖励，比如基金产品备案的绿色通道等。

资料来源：公开信息

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