公募基金监督管理新规，能挡住基金经理奔私潮吗？

5月20日，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则。

与此同时，为做好实施工作，证监会也发布了《关于实施《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》有关问题的规定》。其中规定基金经理等主要投研人员在离职1年内不得从事非公募基金投资管理等工作。同时，对基金经理等关键岗位人员的实施3年期薪酬递延支付和责任追索回扣等制度。试图以此挡住越来越高涨的基金经理奔私潮。

此前，4月26日，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》提到，要强化长效激励约束机制，督促基金管理人建立健全覆盖经营管理层和基金经理等核心员工的长期管理机制，将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重。

此外，应督促基金管理人严格执行薪酬递延制度，建立完善经营管理层和基金经理等核心员工奖金跟投机制，实施违规责任人员奖金追索扣回制度，严禁短期激励和过度激励行为。

这一系列的监督管理新规定，在基金经理看来，核心意思就是：限薪。对明星基金经理来说更是如此。

基金经理为什么离职奔私？

据Wind资讯显示，今年已有73家公募基金公司的110位基金经理离职，离职潮比去年同期还猛烈些。奔私潮掀起，造成基金经理的大量流失，部分公募基金公司仅剩下一两名基金经理。比如益民基金在牛永涛离职后，只剩下赵若琼一名基金经理；凯石基金在张俊离职后，只有剩下付柏瑞、张明明两名基金经理。

大批的基金经理出走，使得公募基金行业人才为之一空，出现了青黄不接的人才荒。一般来说，基金经理的成长路径为：研究员助理——研究员——基金经理助理——基金经理。每个阶段的培养都需要时间和经验的历练。

基金经理的出走，会让许多年轻的基金经理助理或研究员被火速提拔为基金经理。前几年，我们可以发现公募基金行业出现了许多从业资历很浅的基金经理。

基金经理，尤其是明星基金经理的离职，对公募基金公司的损害非常大。直接的后果是缺乏足够的基金经理，造成一个基金经理管理多只基金产品，或者经验不足的研究员和基金经理助理被火速提拔成基金经理，影响到基金产品的业绩表现，最终损害基金份额持有人的利益。而明星基金经理的离职，也可能会造成公募基金公司的衰落。

私募PRO在《私募基金创业潮再起，行业精英们正在路上》一文曾提到，2022年是私募基金创业的黄金时期。

• 权益市场的长期投资机会是基金经理奔私的信心所在

虽然A股在上半年遭受新冠疫情和国内外政治军事影响有较大的跌幅，但中国经济的超强韧劲和创新能力，可以领先全球恢复生机。基金经理能看到A股市场的长期投资机会，从而不计较短期的波动，毅然决然走上长期而正确的道路。

• 过往积累的良好口碑与客户资源是基金经理奔私的底气所在

过去几年的结构性牛市，公募基金都取得良好的业绩，得到众多投资者的热情追捧。强大的赚钱效应下，基金经理也积累了良好的业绩口碑，以及足够的支持者。这些口碑和资源，是基金经理奔私的巨大财富，能帮助他们在奔私后以最快的速度募集到足够的资金而存活下来。

• 私募行业灵活的机制可以满足基金经理的追求

由于历史和体制原因，公募基金公司很难对明星基金经理进行有效的激励。严重的人事内卷，自主支配权的限制，以及与付出不匹配的薪酬体制，让一大波公募基金经理，决定走出体制的藩篱。而私募行业的专业化、精英化、简单化的特点，没有那么多复杂的人际关系，也没有那么多的条条框框，个人的能力与付出可以得到市场的即时反馈，一切凭专业本事吃饭，可以践行自己的投资理念。这也是很多明星基金经理孜孜以求，愿意奉献余生的事业。

• 私募行业的传奇故事正鼓舞着基金经理奔私创业

业内不时流传着前辈们奔私取得成功的传奇故事，不时撩拨着有奔私准备的基金经理。远的不说和谐汇一资产的林鹏，从东方红资管奔私创业，2020年10月首募规模达到150多亿元，迅速跻身百亿私募行列。

近的就说董承非，虽然奔私后首支私募基金募集一度遇冷，曾承诺拿出4000万个人资金认购。但据媒体报道，到结募之日，睿郡承非系列基金产品的最终募集规模为45亿元，仅次于源乐晟曾晓洁的新基金产品募集规模60亿元，为2022年私募基金募集规模的榜眼。

监督管理新规挡不住基金经理奔私潮

基金经理的收入一般与从业资历、基金规模和业绩排名挂钩，基金规模的权重更高，旱涝保收、过度激励的问题并存。

近年来，明星基金经理层出不穷，管理规模日益壮大，在计提管理费的前提下，管理规模越大的基金经理，薪酬自然更高。普通基金经理年薪在四十万到一百多万不等，而顶流基金经理能拿到几千万。

监督管理新规要求建立科学的薪酬管理制度和考核机制，严格禁止短期考核和过度激励，建立和基金份额持有人利益绑定机制。同时，要求建立3年薪酬递延支付和追索扣回等制度。

这些制度出台的出发点是好的，但薪酬管理制度和考核机制该怎么设计，非常考验智慧和能力。

• 公募基金按规模收取管理费，而不收取业绩提成的盈利模式就很难让基金从业人员与基金份额持有人利益绑定。

• 而薪酬递延制度、基金经理等核心员工奖金跟投机制和奖金追索扣回制度，让基金经理尤其明星基金经理的收入面临较大幅度的调整。

  
  

• 从降低明星基金经理的个人依赖，转为突出投研团队的贡献，甚至中后台的贡献，也会让部分真正有能力的基金经理体现不出价值。

• 离职静默期从3个月延长到1年，虽然短期内会对基金经理的离职造成一定的影响，但仍然挡不住真正有能力明星基金经理的奔私。

所以在薪酬改革推进下，明星基金经理离职奔私更加频繁。

对奔私的明星基金经理来说，这1年内，虽然不能从事投资管理工作，但可以从事市场客户工作，仍然可以利用个人的影响力募集到足够的资金。而且通过专注于接触市场客户，能让基金经理在投资管理能力之外，培养出对市场客户的服务能力，在静默期结束后重新掌管投资时更具有市场竞争力。

希望大家阅读后顺手点“在看”，以示鼓励！坚持是一种信仰，专注是一种态度！

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