FOF基金在国内财富管理市场的发展前景如何

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FOF基金在国内财富管理市场的发展前景如何

在过去的2020年，国内基金市场表现亮眼。公募基金爆款频出，基金规模首超20万亿，盈利超过2万亿元，创历史新高；私募基金规模突破3.8万亿，量化私募也迎来爆发性增长，截至2020年12月底，量化私募规模已达7600亿，短短一年时间，规模实现翻番。

在基金市场，还有一种名为FOF的基金也发展迅猛。根据Wind数据，仅用3年时间，国内公募FOF规模已从零达到2020年底的910亿元，占公募基金规模的4.54‰。而在美国，FOF占共同基金的比重达到4.81‰时，则用了12年。

即便在2021年1季度，在A股市场大幅调整的背景下，FOF规模仍然逆市增长，已突破1000亿元规模，FOF越来越受到国内投资者的关注。

FOF基金在国内财富管理市场的发展前景如何

FOF是什么样的存在？

FOF（Fund of Funds，基金中的基金）指投资于基金组合的基金,既是一种投资于其他证券投资基金的金融产品，也是一种通过组合投资再次分散风险的投资策略。

FOF基金在国内财富管理市场的发展前景如何

FOF通过投资组合降低风险

根据标的基金种类不同，FOF可以分为四类：对冲基金的基金、共同基金的基金、私募股权投资基金的基金（PE FOF,Private Equity Fund of Funds）以及信托投资基金的基金（Fund of Investment Trust funds）。本文讨论的主要是私募FOF和公募FOF。

FOF最早诞生于美国

第一只公募FOF由先锋基金于1985年推出，该FOF70%的资产投资于股票类基金，30%的资产投资于债权类基金，投资标的均为先锋基金旗下的基金。基金推出后很受欢迎，带动了先锋基金旗下其他基金的销售。

国内的FOF从公募基金开始

2014年，公募FOF的法律地位正式得到确认。

2016年，《基金中基金指引》对公募FOF的定义、投资比例、基金费用、信息披露等内容作了规范和详细说明。

2017年10月，国内首批6只公募FOF获得批文，标志着公募FOF正式进入实操阶段。

截至2020年底，国内公募FOF已达142只，总规模910.54亿元，分别同比增长1倍和2.17倍，进入了高速发展期。

如果按照美国市场10%的公募FOF市场份额测算，我国未来公募FOF规模将超过万亿，发展潜力巨大。

国内的私募FOF也发展较早，在2015年-2016年曾有一段爆发期。但自2018年之后私募FOF发行逐渐遇冷。2020年以来由于资本市场回暖，政策利好，私募FOF逐渐走出低谷，长期发展可期。

FOF归根结底是资产配置策略。FOF通过在大类资产之间的合理配置，可以有效降低单一资产的波动风险，分散投资，获取稳健收益。

目前主流的资产配置策略分为：量化策略和主观策略。简单的说，就是定量分析和定性分析。

从国外的情况看，FOF具有收益稳定、波动较低的特点。

HFR（Hedge Fund Research）是国外对冲基金的专业研究机构，把对冲基金分为5大类策略：相对价值策略、股票对冲策略、宏观策略、事件驱动策略和FOF策略。

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五类策略的表现

据统计，1990年至2016年，FOF策略的长期年化收益率为6.68%，在5类策略中最低；同时，FOF策略的年化波动率也低于宏观策略、事件驱动策略和股票对冲策略，仅次于相对价值。在这些策略中，FOF策略长期收益率最低，但相应的波动率也小，具有比较稳健的收益回报。

FOF基金在国内财富管理市场的发展前景如何

国内FOF发展的内在需求

随着我国经济发展由高速增长向高质量增长的转变，社会投资的总体回报率逐渐降低，单一资产的长期盈利难于持续，比如现在投资房产获利越来越困难了。经济增速的切换，会导致资本市场的波动加大，比如2015年A股暴跌后的长期震荡低迷。

居民财富随着GDP规模的增长越积越多。据统计，2020年，我国GDP总额突破100万亿元，居民财富总额达到512.6万亿元。投资者为了财富的保值增值，必然有分散化投资和多元资产配置的需求；而且不同财富量级的投资者，其收益目标和风险承受能力的分化更加明显。

高质量的经济增长带来更多的优质企业和资产进入资本市场，比如上市公司的数量越来越多，证券化资产也增多，比如ABS和REITs等。我国经济的证券化率会越来越高，这意味着非标投资比例降低，标准化证券投资的比例提高，这也符合资管新规的政策导向。同时，为了对冲资本市场投资的波动性，金融衍生工具会越来越丰富，比如期货、期权、掉期和远期等。

资本市场的投资品种将越来越多，也越来越复杂，投资门槛也越来越高。个人投资者由于专业能力、时间精力和资金实力等问题，参与资本市场直接投资将更加难于获利，逐渐被挤出，改为通过基金进行间接投资。资本市场将成为主要由机构投资者参与的市场。

同时，为满足投资者日益庞大和多样化的投资需求，资本市场上的基金数量和种类会越来越丰富，投资策略会越来越复杂。投资者选择基金产品需要具备较高的专业素养，投入巨大的时间精力；加上信息不对称，许多基金产品的信息难于足够获取，特别是私募基金；而且互联网巨量信息的干扰，投资者选择基金都会越来越困难。

而且，在波动性的市场，单一策略的基金产品难于持续盈利，而且也没有一个基金管理人是精通所有的策略的。那么作为多资产多策略的基金组合FOF，可以根据投资者的收益目标和风险承受能力的进行个性化需求定制配置方案，可以帮助投资者减少基金选择的困难，分散化投资风险、降低收益波动，实现稳健盈利，具有巨大的市场需求。

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