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2021-06-22 /

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美联储升降息的影响

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美联储升降息的影响

美联储为什么要升息？

简单来说，美联储由美国12个地区的联邦储备银行组成，实质上的职能就是美国的中央银行，肩负着维护物价稳定和促进充分就业的双重使命。而利率是美联储达成政策目标的最重要工具之一，因为利率可以同时影响到失业率和通货膨胀率。

一般来说，降息会刺激就业，同时可能引发通货膨胀；而升息则可以抑制通货膨胀，并让经济成长降温。当前美联储表明加息的预期，原因是美国当前疫情逐渐消退、经济逐步繁荣、通胀水平高于预期。

美联储通过加息可以有效缓解通货膨胀压力，但高通货膨胀配上高失业率，就会面临货币政策上的两难，好在现在的经济环境可以说是最有利的状态，失业率位于低点，通货膨胀维持温和，美联储只需缓慢的升息，避免经济过热即可。

此外，在全球一体化的时代，美联储除了需考虑本土经济外，还需考虑全球金融运行状况，这些因素都使得美联储在货币政策的决定上变的小心翼翼。

2015年末美联储加息之后长达一年的时间未再加息，主要的原因就是全球经济复苏趋势仍不明确。

升息，美股要跌？

投资者常常把升息当成是影响股市的负面因素，这样的想法确实是成立的。

因为升息直接影响的是无风险利率，如果无风险利率提高，承受风险的投资预期收益也必须要提高。

所以，从理论上来讲，在其他情况不变的情况下，当无风险利率提高时，高估值的股票（科技类）的股价确实会下跌。（这观点可以看这篇文章）

影响：预期收益＞升息？

然而，从历史情况看，以往每次美联储开始新一轮加息，并不一定意味着股市下跌趋势的开始。

从1983年至2015年过往六次加息周期中，在美联储首次加息的当天标普500指数即出现下跌的次数为3次，下跌机率为50%。升息当天下跌幅度最大的一次是在1994年2月，当时标普500指数下跌了2.3%。

而在1987年1月和1999年6月开始的两次升息周期中，在首次上调利率后，股市分别上涨了2.3%和1.6%。

在美联储开始一轮一轮的升息之后，股市也未必会持续走低。虽然在之前六次升息周期中，有两次股市在升息的头一年出现了下跌，但总体而言，这六个周期期间标普500指数平均还是上涨了2.6%。在首次升息后的两年，股市涨幅更是达到了14.4%。当然，这其中股市仍会经历起起伏伏的动荡走势，平均而言升息后的股市涨跌幅度大概会达到10%。

总的来说，如果升息伴随着经济的复苏，随着盈利的成长，投资的预期收益也会提高，而预期收益提高对投资价格的正面影响往往超过了升息产生的负面冲击。

以美联储升息周期（2004年~2006年）和本次升息周期（自2015年底开始）为例，在加息周期中股市明显大幅上涨，其主要原因就是经济向好的环境下，企业盈利及估值同时提升。

美联储升息对股市有何影响？

理论上来说，美联储加息，对股市形成一定的利空影响。

6月16日，美联储宣布维持利率不变，符合市场预期。虽然此次没有调整货币政策，但是美联储同时发布的点阵图暗示，美联储或将提前加息。市场方面：由于投资者担忧美联储将提前加息，三大股指周线集体收跌。

原则上说，美联储的升息首先会造成利率被动抬升，而利率的攀升美国股市、债券等资产价格面临重估。其次，在美联储加息背景下，贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，流动性面临收缩，不利于股市的走强。

美联储升息对大宗商品价格有何影响？

美联储升息，市场上的流动资金会减少，用于投资的资金也会减少，这对于类似于股票、期货、现货市场来说，资金会撤离的机率加大，是一种利空。

我们发现美联储升息的开启和终止总体而言是滞后于大宗商品价格的涨跌的，美联储升息或许会对大宗商品有短暂的冲击，但如果全球经济仍然处于上升势头，商品价格的上涨便不会因升息戛然而止。

值得注意的是，流动性、美元走势、投机等因素都会对大宗商品价格产生影响，例如美元贬值导致大宗商品价格上涨的跷跷板效应、流动性宽松加剧投机、投机放大了价格的波动幅度等。

那么，在美联储加息预期下，投资应该注意什么？

新兴市场股票值得关注

印度、东南亚和巴西等新兴市场国家由于受到第二波疫情的冲击，经济复苏相对欧美发达国家表现滞后，接下来能否快速复工复产加快经济复苏要看其国民疫苗接种率。

在股票投资方面，投资人仍应持续关注股市的投资机会，并且在投资区域上进行分散，争取不同区域间因经济复苏步伐差异所带来的收益，同时降低投资风险。

大宗商品依然魅力不减

未来美国经济和就业市场的进一步恢复，美国货币政策收紧，主要影响体现为美元指数走强和美债收益率上行。

美元指数的走强可能导致大宗商品价格下跌。一方面，美元是大宗商品的标价货币，美元指数上升会使得美元购买力增强，另一方面，美元走强意味着美元吸引力上升，引发资金在美元和大宗商品间切换，导致部分资金流出大宗商品市场。

国内方面，近期受相关政策影响，国内定价的大宗商品价格已有所回落，一定程度上缓释了未来海外大宗价格回落对国内的传导压力。

随着全球经济同比复苏，当前的需求情况比一年前还要强劲。实际上，大宗商品通常在升息周期表现突出，工业金属、能源甚至是贵金属的价格都在升息周期反弹。

美联储升降息的影响

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