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2021-02-19 /

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2021年的资产配置策略展望

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不管有多不喜欢，魔幻的2020年终于成为历史。

对多数人来说，2020年留下的更多是痛苦和不堪，恨不得其快点过去，对2021年的到来充满着期待。那么对于财富管理来说，2021年将会是一个什么样的年份？

疫情的破坏影响将持续较长时间

自新冠疫情发生以来，全球累计确诊病例8371.42万，累计死亡病例181.88万。

来源：推特公共卫生专家称 "群体免疫 "将导致密歇根州死亡人数增加3万

单就美国，累计确诊病例就高达2044.57万，累计死亡病例达到35.42万。进入2020年11月以后，美国每日新增确诊病例20多万，而且还有攀升蔓延之势。

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美国疫情新增趋势

作为全球人口最大国家，中国的累计确诊病例仅9.68万，累计死亡病例0.49万，全球占比非常小，但是境外输入病例逐渐增多，说明中国境内疫情已得到有效控制，而境外的新冠疫情仍然不容乐观。

进入2020年12月后，全球每日新增确诊病例高达60万，处于高位盘整。尤其以美国、印度、巴西和俄罗斯最为突出。

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境外疫情新增确诊趋势

新冠疫情对社会破坏和经济破坏是显而易见的，而且它的后遗症在短时间内很难消除。感染病人死亡造成劳动力减少，感染死亡的恐慌会影响人们的精神状态、生活交往、生产劳动、学习活动等。

自疫情发生以来，全球各地大量的店铺关门、旅游业遭受重创、海运空运停歇、中小企业倒闭，失业率攀升等，降低整个社会的消费投资和经济活力。

疫情停飞的飞机

2020年12月19日，英国宣布发现变异新冠病毒，传染性增强了50%，增强了疫情恐慌和再次爆发风险。

英国也因此被40多个国家划入“黑名单”。美英等国政府在疫情爆发之初的反应迟钝和在疫情防控时的自由主义，造成了疫情的蔓延，这种影响将持续到2021年，甚至更长的时间。

GETTY IMAGES

相比而言，中国的疫情防控是全世界最及时严格的，效率最高的。在疫情发生时及时果断采取封城措施，集中排查诊治，有效控制疫情蔓延，把对经济的影响减低到了最小。后来一有新增病例发生，全面排查，严防死守，不留一丝缝隙。

同时，中国积极发挥财政和国企的优势，及时加大5G网络、高速公路、高铁、机场、城际轻轨、河湖治理等基础设施投资力度，加快科技创新基础设施。这是中国经济能最先实现正增长的重要原因。

全球流动性泛滥已成趋势

为对冲疫情对经济下行的影响，全球主要国家的央行都往金融市场注入超大数额的流动性，远超2008年世界金融危机时的规模。

据彭博经济数据，在2020年，美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行在量化宽松政策上已投入了5.6万亿美元。

单论美联储，新冠疫情爆发以来，就连续两次紧急降息，并将基准利率调降至零，每月保持1200亿美元的资产购买力度，以释放流动性刺激经济。

2020年12月17日，美联储宣布维持基础利率接近于零的水平到2023年不变，在2021年继续保持每月1200亿美元的资产购买计划，直到“最大就业和价格稳定目标”取得实质性进展。

因此，即便2021年1月拜登上台，采取更严格的疫情控制措施，但按美国的体制和经济体量的修复能力，不到下半年，美国经济都不可能有很大的起色。预期全球在2021年全年都将保持宽松的量化政策。

全球流动性泛滥的苗头已在2020年的黄金、原油、铜和钢铁等大宗商品价格指数，以及主要经济体的股票指数表现出来。

比如原油、铜、黄金的价格指数连创新高。标普500指数经历V型反弹后，已经屡创历史新高,日经指数、韩国综合指数、德国DAX指数等指数都创近几年新高。

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2020年标普500指数走势

这些国家的经济恢复真能支撑这样的股市涨幅吗？这更多是量化宽松带来的流动性泛滥推动下的牛市。处于高位的股市在2021年还能持续吗？只要流动性继续保持宽松，大宗商品和股市上涨都还能继续。

等到上涨到一定幅度，这些资金将会在全球寻找最安全的，最优质的资产进行投资。放眼全球，经济恢复最快，GDP增长最快，恐怕只有中国。预计大量的海外资金将在2021年加快流向中国资产。

中国资产的投资价值凸现

中国在这一轮的经济刺激中，也执行了适当宽松的货币政策。虽然不如欧美等发达国家力度大，但规模也不可小觑。

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中国在2021年将进入境内外推动的流动性充裕时代。这些流动性将在中国的房地产、大宗商品和资本市场等大类资产上寻找投资机会。

首先，“房住不炒”的调控政策不会变，不同城市的房地产分化严重，核心城市核心地段的房产仍有上涨空间。

北上广深等一线城市的房地产在流动性泛滥的冲击下，已经按捺不住地上涨了。虽然一手房有限价限购限贷政策，但是二手房的上涨已经很说明问题了。

对于房地产的资产配置，应该选择一二线核心城市的核心资产，而远离经济增长下滑，人口净流出城市的房地产。

所以在房地产的配置上，可以选择包括大湾区和长三角一带的核心城市核心地段的资产，可以选择实物投资或者地产基金间接投资。

其次，大宗商品震荡上扬趋势，冲高回落风险大。充裕的流动性会对大宗商品进行炒作，近期猪肉、钢铁、水泥的涨价已经显现出来。

但是过高的消费品和工业原料价格，不利于实体经济发展和经济的恢复，所以监管部门会加强对大宗商品炒作行为的打击力度。

大宗商品市场还有涨价的空间，但是振荡上扬的趋势比较明显。所以在大宗商品的投资上，可以选择目前涨幅空间较小的品种，一旦有较高收益后，注意控制仓位。

中国股市将进入慢牛行情

相对欧美国家的股市，中国的股市估值处于相对低位。作为经济恢复最快，质量较好的经济体，这是不可思议的。

唯一的解释是，市场资金刚发现这个估值洼地，监管部门也在有意地控制进入市场的资金阀门。因为决策层打算利用股市谋划经济发展大局。

中国资本市场的牛市基础已形成

在过去几年，中国股市一直在挤泡沫，众多杠杆融资暴雷、大股东股权质押爆仓，打击上市公司造假行为，完善上市公司退市制度，清理处罚了一大批操纵股市的投机者，使A股的估值处于较合理的水平。

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2017年-2020年上证指数走势

再融资新规的修订、科创板的推出，创业板注册制和新三板转板制度改革，打通科技创新型企业进入直接融资市场的通道。把资本市场的资金引入到实体经济，支持科技创新、中小微企业发展和全社会的就业问题，促进经济的稳定增长。

自2016年开始的金融严监管，严厉打击P2P并最终清零，拆除了信托业庞大的非标资金池，打破理财产品的刚兑问题，压缩资管的非标额度，进行非标转标，把社会资金往资本市场进行引导。

经过P2P暴雷、私募暴雷、信托暴雷等一系列事件的洗礼和教育，投资者的投资回报预期已降低，同时风险承受能力有提高。目前固收产品的收益率越来较低，相比较而言，股市反而更具有吸引力。

经过对外开放政策调整，这几年监管部门打开了外资机构投资者进入中国资本市场的通道。已有富达国际、桥水投资、霸菱投资等30多家国外大型资管公司在中国境内设立私募基金管理公司。

2020年9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》扩宽了QFII和RQFII投资中国资本市场的范围。

那么为什么是慢牛而不是快牛呢？

经历过2015年的股灾之后，监管部门对股市的调控手法更加纯熟。作为直接融资市场，中国股市首先是为实体经济融资服务的，其次才是为广大投资者服务。

可以预见，在2021年，一旦股市涨幅加大，监管部门将加速创业板、科创板和新三板的IPO、转板和再融资的速度，把股市资金引导到实体经济去，把过大的涨幅降下来。

一旦股市上涨动力不足，就会把境内外资金进入股市的阀门开大一点。那么，中国股市将进入波动上扬的慢牛行情，这个行情不会在一年内跑完，而是会持续好多年，以支持实体经济的融资需求。

如何在2021年选择股票呢？当然选择龙头股、蓝筹股、科技股等。没有时间和太多经验的投资者，最好还是选择基金进行投资。如主题基金和指数基金等。

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新年快乐

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